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　　来源：证券之星

　　近日，韵达股份（002120.SZ）发布了2026年5月业绩快报 ，公司当月业务量同比出现下滑
，快递业务收入与业务量在“两通一达”中均处末位。

　　证券之星注意到，公司当前正面临业绩增速放缓的困境
，其去年营收规模和业务量双双走低 。同时，受单票收入下滑以及资产减值损失增长等因素影响 ，公司净利润同比跌超三成
。2026年以来
，公司业务量更是出现负增长。

　　在国内行业增量见顶背景下，韵达国际业务布局十余年却收效甚微 ，海外收入占比极低 。目前
，公司正持续推进“1+N+AI ”科技战略，强化总部对末端网点的管控 ，但改革阵痛随之而来
，公司加盟商数量出现收缩
。

　　01． 业务量增长掉队，去年净利跌超三成

　　2026年5月业绩快报显示 ，韵达股份当月快递服务业务收入为47.17亿元
，同比增长6.84%；完成业务量为22.91亿票，同比下降0.52%；快递服务单票收入为2.06元 ，同比增长7.29%。

　　截至目前，圆通、韵达 、申通三家快递企业均已发布最新的业绩快报 。具体来看
，2026年5月，申通快递和圆通速递的快递服务业务收入分别为57.44亿元
、62.4亿元 ，同比分别增长30.23%、6.68%；业务完成量分别为26.89亿票 、30.57亿票
，同比分别增长18.78%
、10.61%
。

　　对比三家的营收规模和业务量，韵达股份在“两通一达
”中处于垫底位置 ，且是三者中唯一业务量出现下滑的企业。

　　证券之星注意到
，韵达股份的业务量自去年起增长势头明显放缓，今年以来更是出现负增长 。2025年 ，公司累计完成快递业务量256.01亿票
，其增速由2024年的26.14%下滑至7.64%，已降至个位数
。

　　业务量增速放缓的背景下 ，韵达股份收入表现疲软
，且盈利能力明显承压。2025年，公司实现收入514.75亿元 ，同比增速由2024年的7.92%降至6.04%；归母净利润为11.71亿元，同比下滑38.79%；经营活动产生的现金流量净额为36.84亿元
，同比下降27.57%，公司出现增收不增利的情况 。

　　值得注意的是 ，业务量增长放缓的同时
，韵达股份单票收入也在走低。华创证券在研报中指出，2025年 ，公司单票收入为1.98元
，同比下降1.5%
。在这一背景下，公司销售毛利率同比下滑了2.01个百分点 ，为7.48%
，已连续两年出现下滑。

　　此外，资产减值损失的增长进一步挤压韵达股份利润空间 。2025年 ，由于公司对固定资产、投资性房地产计提减值准备
，其资产减值损失金额为1.57亿元，同比增长67.69%
。

　　盈利能力承压之际 ，韵达股份开始降本控费，减少闲置资源浪费
，提高运营效率和人均效能。2025年，公司研发 、管理
、财务及销售四项费用同比下降1.45亿元 ，降幅为7.35%
，但费用端的管控未能挽救公司净利下滑的困局 。

　　值得一提的是，2026年以来 ，随着行业整体开始“反内卷”
，韵达股份的单票收入有所修复，盈利能力同步走高 ，但公司的营收和业务量增长持续承压
。

　　2026年一季度
，韵达股份的单票快递收入为2.17元，同比增长9.8%；公司累计完成快递业务量‌57.1亿件‌ ，同比‌下降6%。同期
，公司的收入为125.76亿元，营收增速由上年同期的9.26%下滑至3.18%；归母净利润为4.87亿元 ，同比增长51.67% 。

　　02． 困守国内市场，加盟商数量下滑

　　证券之星注意到
，韵达股份正在深化实施“1+N+AI ”科技战略
。其中，“1
”是数字化底座 ，“N”是覆盖揽收、分拨 、干线
、末端等全流程应用
，“AI ”是以大模型、本地部署 、智能体为代表的全栈AI能力。

　　公司运用“客户管家、网点管家
、省区经营管家、快递员揽派助手
”等数字化工具，实现从总部管理层到一线快递员的实时化管理 。同时 ，公司持续推进“集包仓”“网格仓 ”等末端资源建设
，弱化了原本网点对“末端操作流程
”的掌控权
。在外界看来，“1+N+AI”策略的本质是总部借助算法与系统来加强对末端网点的管控。

　　进一步研究发现 ，监管压力是韵达股份推进改革的主要原因之一 。尽管加盟制模式曾助力韵达实现规模的高速扩张
，但也暴露出总部对末端网点管控能力不足的短板。韵达股份此前多次因网点违规 、违规收寄禁寄品
、快件异常处置失当等问题，遭到监管点名
。

　　不过 ，亦有分析指出
，韵达股份把末端操作“收归总部 ”的操作对加盟商的利益造成直接影响。加之在行业反内卷的背景下，公司要同步推进末端收权和自动化下沉等 ，改革阵痛随之而来，公司的加盟商数量出现收缩 。截至2025年年底
，公司的一级加盟商数量为4449家，同比减少326家
。

　　需要指出的是 ，加盟制模式下
，韵达股份收入主要来自向加盟商收取的中转费、面单费与派费。这意味着加盟商数量的变化会影响公司的创收能力 。

　　2025年，公司的派费收入增速出现放缓 ，其收入为330.94亿元
，占总收入的比例为64.29%，其营收增速由2024年的31.67%降至8.39%
。同期 ，公司的面单收入则出现下滑
，其收入为16亿元，同比下滑19.66% ，已连续两年出现收缩。

　　从加盟商的表现来看
，2025年公司销售额排名首位的加盟商，揽件量及快递服务量分别为11.61亿票和18.6亿票 ，同比分别下滑9.45%和4.02% 。

　　证券之星注意到，在国内快递行业增量空间日趋收窄的背景下
，顺丰 、京东物流等头部玩家纷纷加速出海
。反观韵达股份，虽早在2013年即设立韵达国际 ，抢先布局国际业务
，但经过十余年发展，其海外布局并未激起太大水花。

　　据悉 ，韵达国际的服务网络已延展至全球39个国家和地区
、267个城市
，业务涵盖国际快递、物流及供应链解决方案 。结合财报来看，韵达股份去年来自国内市场的收入占比高超九成 ，其海外市场收入规模十分有限
。