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　　ccmn沪镍走势：今日午盘后沪期镍区间震荡下跌，沪期镍主力月2607合约开盘报129340元/吨 ，盘中最高报130390元/吨，最低价报127220元/吨
，收盘报130140元/吨，下跌1040元/吨 ，跌幅0.79%
，沪镍主力月2607主力合约成交量193980手 。

　　据长江有色属网统计：6月25日ccmn长江综合1#镍价报129150元/吨-130750元/吨，均价报129950元/吨 ，较前一日价格下跌2500元
，长江现货1#镍报129200元/吨-130800元/吨，均价报130000元/吨 ，较前一日价格下跌2500元
，广东现货镍报131000元/吨-131400元/吨，均价报131200元/吨 ，较前一日价格下跌2100元。

　　宏观面影响因素

　　海外市场通胀预期抬升
，加息预期推高美元指数，美元计价工业金属估值承压；美股风险资产走弱 ，资金撤离大宗商品板块
。国内月末资金回笼，制造业消费刺激政策暂未落地
，市场采购情绪低迷，内外利空共振。叠加印尼传出年度采矿配额上调至 3.6 亿吨 ，远超年初 2.6 亿吨初始额度
，供给扩容预期直接击穿沪镍底部支撑，伦镍跌破 17000 关口 ，尾盘加速下行 。

　　全品类镍原料供需与产业链格局

　　红土镍矿：菲律宾低品位矿发运增量明显
，弥补印尼矿配额上调带来的流通增量；硫化镍矿产出增量有限，供给刚性较强
。镍铁 、高冰镍小幅紧缺 ，高冰镍产纯镍具备成本优势
，镍铁转产通道打开，上游挺价惜售 ，下游仅零散成交；MHP 湿法冶炼受硫磺成本压制
，开工负荷下调；再生镍产能扩张但废料流通不足，替代作用有限。下游不锈钢、三元电池同步淡季 ，刚需采购为主，全链累库延续 。

　　日内交投持仓表现

　　今日内外盘放量大跌
，多空博弈加剧，市场总持仓同步走高 ，空头集中增仓主导行情；现货端贸易商主动让利出货
，下游观望情绪浓厚，现货交投活跃度走低
。

　　宏观前瞻及镍价走势预判

　　国际：晚间美国通胀数据
、银行业压力测试落地 ，次日多名官员发表讲话
，加息节奏成为焦点。

　　国内：跟踪月度货币操作、稳内需产业表态 。

　　核心变量：美元波动 、印尼矿配政策落地进展
、硫磺海运报价、不锈钢排产 、全球库存变化
。短期供给扩容预期与宏观压制难以消散，镍价维持低位偏弱震荡；冶炼成本存在底部支撑 ，大幅下探空间有限
，反弹抛压持续存在。